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虽然央行小幅净投放资金,央行常规性对冲11月到

- 编辑:yabovip2019 -

虽然央行小幅净投放资金,央行常规性对冲11月到

过去一周流动性变化:资金价格下行;公开市场操作净回笼;国债收益率上行;票据收益率上行;两融余额上升;人民币升值。

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基本结论:

    11月3日,央行进行4040亿1年期MLF操作,利率3.20%。11月共有3960亿MLF到期,11月MLF净投放80亿。

进入六月份,全球资本市场重头戏莫过于6月14日召开的美联储议息会议。

    上周,央行重启公开市场操作并净投放资金1105亿元,且MLF大幅投放资金3600亿元,央行的公开市场操作缓解了市场紧张情绪,然而,这并不代表央行开启了宽松的货币政策。从投放规律来看,每月中旬央行基本都会净投放资金,有时幅度较大;从投放量来看,虽然大幅净投放资金,然而,7月份以来净回笼资金1395亿元。此外,MLF投放3600亿元,看似很多,但是,央行集中对冲MLF到期量在5、6月份都有类似操作,7月MLF到期量3575亿元,综合来看MLF净投放资金仅为25亿元,MLF净投放量较少;从金融市场运行来看,DR007和R007结束两周大幅下行而整体上行,银行间流动性略显紧张,与此同时,债券市场短端利率出现分化,且信用利差小幅上行,表明债市前期走强的动力有所弱化下,债市风险偏好有所降低。因此,央行的货币政策并非宽松,央行货币政策紧中有灵活性。

    MLF超额续作,完全对冲11月MLF到期,微量净投放80亿,净投放量比10月进一步减少。随着10月份财政缴税影响消退,资金面紧张进一步缓和,央行常规性对冲11月到期MLF,维持资金面基本稳定。

美国5月新增非农就业人口22.3万,就业增长好于预期。今年以来美国的失业率已下降十分之三,5月失业率下降至3.8%,创近50年以来最低。非农就业数据全线向好,通胀不断加剧,再加上美联储官员释放鹰派讯号,几乎所有人都笃定本周将迎来自2015年12月以来的第7次加息。

    7月份以来,高炉开工率和日均耗煤量整体上行,汽车销售以及土地成交回暖,经济在生产端和消费端均有所回升,经济在短期内仍有支撑,叠加中美利差维持高位以及人民币汇率稳定,央行采取灵活性货币政策的空间增大。考虑到金融监管可能会取得实质性进展,以及下半年经济下行压力的加大,高度灵活的货币政策可能会继续保持。

    本周关注:年内会加息吗?近日,市场担忧央行可能会上调基准利率。一方面,美国经济和通胀数据超预期,美联储年底加息几乎板上钉钉;另一方面,国际油价创新高再次带来通胀担忧。

据芝加哥商品交易所的利率期货合约显示,市场预期美联储6月14日加息25个基点的概率已达到95.0%。

    具体来看,货币市场方面,上周央行公开市场操作净投放资金1105亿元,银行间流动性略显紧张,资金价格整体上行,非银机构融资成本上升较多;债券市场方面,短端利率走势分化下,长端利率小幅下行,信用利差小幅上行;外汇市场方面,人民币兑美元升值,美元指数大幅走弱,即期市场交易量小幅回升;股票市场和商品市场方面,国内股市走势继续分化,海外股市集体上涨,黄金价格以及原油价格回暖。

    我们认为年内加息的可能性不大。

美联储加息,看似与百姓日常生活很远,其实与你我的生活息息相关。

    一、货币市场方面,上周央行公开市场操作净投放资金1105亿元,银行间流动性略显紧张,资金价格整体上行,非银机构融资成本上升较多。 从资金投放量来看,上周央行重启公开市场操作,净投放资金1105亿元,其中逆回购和MLF分别投放资金2100亿元和3600亿元,逆回购和MLF到期资金分别为2800亿元和1795亿元。下周公开市场操作到期资金2395亿元,其中MLF到期395亿元,总体到期资金量较少,然而,考虑到财政存款上缴等扰动因素,在维持银行间流动性紧平衡操作下,央行可能继续增加投放量。 从资金价格来看,上周R001和R007分别较前一周上升12bp和9bp;DR001和DR007分别上升11bp和4bp。上周,虽然央行小幅净投放资金,然而,财政存款上缴下,叠加央行连续12个工作暂停公开市场操作,期间央行回收大量资金,银行间流动性略显紧张,资金价格结束两周下行而整体抬升。从R001-DR001和R007-DR007来看,非银机构融资成本上升幅度略高于银行。下周,虽然到期资金量比较少,但是,考虑到财政存款上缴,银行间流动性依然可能受到冲击,资金价格波动加大。若央行公开市场操作投放量低于预期,资金价格可能会继续上行。

    第一,中美利差具有缓冲空间。截至11月3日,中美10年期国债利差为152bp,仍在区间上沿,中美利差有足够的空间缓冲12月美联储加息的影响。人民币汇率在过去半年大幅升值后较为稳定,汇率对国内货币政策独立性的掣肘基本解除。

对中国百姓而言,美联储加息后,中国是否会跟随加息?这关系到所有百姓的钱袋子,关系到房奴们每月的支出是否会增加。美联储加息引发的美元回归美国,是否会引发人民币贬值?这又与出国党与留学党的生活高度相关。

    二、债券市场方面,短端利率走势分化下,长端利率小幅下行,信用利差小幅上行。 1Y国债到期收益率下行1bp,1Y国开债到期收益率上升0.04bp,而1Y期AAA企业债和AA企业债到期收益率分别上行1bp,短端利率涨跌互现。10Y国债和国开债到期收益率分别下行3bp和4bp,而10Y期AAA企业债和AA企业债均下行2bp,长端利率整体小幅下行。前两周短端利率下行传导至长端利率,带动长端利率小幅下行,债券市场整体表现依然较好,然而,上周短端利率下行动力明显减弱,与此相印证的是,信用利差小幅回升,债市风险偏好有所降低,后期债市存在调整的可能性。

    第二,未来物价将逐步正常化,通胀担忧仍不必要。今年以来,农业供给侧改革导致食品CPI偏低,PPI则在基数效应、供给侧改革及环保限产影响下维持高位。预计四季度食品CPI在基数效应下有所抬升,但仍然偏弱,CPI小幅走高但整体仍处于2%以内;PPI则将随着基数的快速抬升而有所回落。

yabovip2019 ,对于新兴经济体国家的百姓而言,则已经提前尝到了美联储加息的苦果。

    三、外汇市场方面,人民币兑美元升值,美元指数大幅走弱,即期市场交易量小幅回升。

    第三,基准利率的信号意义太强,市场利率自我调节是更优选择。在当前流动性处于紧平衡的大环境下,释放太强的货币收紧信号恐将导致金融市场剧烈波动,引发风险。若真的必须收紧,更优选择还是通过公开市场操作引导市场利率上行。虽然我们认为年内加息可能性不大,但市场利率易上难下的格局不会改变,10年期国债收益率的高点可能将在4%以上。

截止6月6日当周,流向全球货币市场基金的资金量达到550亿美元,为有纪录以来的第二高,大多资金从新兴经济体流向美国。印度、土耳其等新兴经济体不得不跟随加息,造成经济萎缩汇率大跌,美联储加息对新兴经济体的虹吸效应已经显现。

    上周,在岸和离岸人民币兑美元分别升值0.37%和0.54%,美元走弱是人民币升值主要原因。上周,美联储公布通胀和零售数据不及预期,美元走弱,美元指数下跌0.93%,美元兑日元、英镑、欧元等主要货币贬值明显。当前中美利差维持高位,且进出口超预期,全年顺差依然可能保持较高位置,叠加外汇管制,外汇流出压力明显降低,下半年人民币走势可能不会受到美联储加息以及缩表的过多影响而继续保持稳定。

市场普遍预计:中国不会跟随美联储加息

亚博vip2019 ,    四、股票市场和商品市场方面,国内股市走势继续分化,海外股市集体上涨,黄金价格以及原油价格回暖。

那么中国到底会不会跟随美联储加息呢?

    国内股市方面,本周上证综合指数上涨0.14%,创业板指下跌4.9%;中证500下跌1.56%,而上证50上涨3.12%;国外股市方面,标普500上涨1.41%,富时100上涨0.37 %,日经225回暖上涨0.95%;商品市场方面,COMEX黄金价格上涨1.33%;在能源类商品方面,中国原油需求提升,日均进口原油855万桶,同比增长15.8%,NYMEX原油上涨5.73%。但是,OPEC公布6月减产执行率下降以及美国能源信息署公布油库存增加可能会造成油价短期下降的风险;螺纹钢保持上升势头,上升3.59%,焦煤上涨3.68%,焦炭上升2.31%。

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