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对其原有装置升级改造并新建三套高分子材料抗

- 编辑:yabovip2019 -

对其原有装置升级改造并新建三套高分子材料抗

利安隆---国内高分子材料抗老化助剂行业领先者

事件:公司发布2018年半年报,实现营收7.13亿元,同比增长27.18%;归母净利0.86亿元,同比增长49.98%。2018Q2实现归母净利0.51亿元,同比增长87.89%,环比Q1增长42.91%。

业绩总结:公司2018年上半年实现营业收入71.3亿元,同比增长27.2%;实现归母净利润8621.3万元,同比增长50.0%;EPS0.48元;ROE9.2%。

    公司是一家为全球高分子材料工业提供抗老化化学助剂产品和服务的专业供应商,已发展为国内领先高分子才熬化学助剂企业。现主要产品为抗氧化剂、光稳定剂,未来发展方向是可一站式解决材料抗老化问题的U-PACK产品。产品主要应用于塑料、涂料、橡胶、化学纤维、胶粘剂五大高分子材料及其他特种高分子材料,是巴斯夫、LG化学、三菱化学、DSM、PPG、朗盛、科莱恩等知名高分子材料制造企业的抗老化化学助剂供应商。

    销量逐步扩大,业绩稳步提升:2018H1业绩稳定增长主要源于公司产品销量提升,抗氧化剂营收3.72亿元,同比增长16.01%;光稳定剂营收3.00亿元,同比增长38.56%,毛利率35.87%,同比增加11.98pct。抗老化助剂添加比例小且品种繁多,进入下游客户体系难度高,公司拥有BASF、DSM、科思创、杜邦、东丽、金发科技、万华化学等一大批全球知名的高分子材料客户群,逐步提高在客户采购中所占的份额,增加供应产品种类,取得大型客户体系内关联企业的订单,促使销量稳步提升。同时2018H1公司U-PACK产品销售额占比约为5.8%,比2017年提升1.6个百分点。目前公司U-pack产品已经供应中石油、中石化、朗盛等高分子材料行业巨头,未来有望进一步提升销售份额。

    公司致力于成为全球知名的高分子材料抗老化方案及产品提供商。公司是国内高分子材料抗老化助剂龙头企业,主要产品抗氧化剂和光稳定剂被用作塑料、涂料、橡胶、粘合剂等高分子材料的助剂,同时推出了抗老化助剂一站式解决方案服务U-PACK。目前公司客户主要有金发科技、巴斯夫、朗盛、DSM、PPG、福斯特等,前五大客户占比30%。由于国际高分子材料主要产能集中于巴斯夫、朗盛、DSM等全球化工50强等大型跨国企业,这些企业需求规模庞大且需求稳定。2017年,公司成功上市,之后开启了内生与外延并举的扩张之路。第一,建设年产6000吨紫外线吸收剂项目二期工程;第二,以8977.5万元获得浙江常山科润新材料70%股权,对其原有装置升级改造并新建三套高分子材料抗老化助剂装置;第三,在珠海建设年产12.5万吨高分子材料抗老化助剂项目一期工程。

    未来主要看点:

    抗老化剂下游需求增速有望快速增长,进口替代空间广:抗老化剂主要应用于塑料、涂料、橡胶等,据公告,下游产业有望保持4%-8%的增长率,我们认为国内抗老化剂行业将保持8%以上的增速。据产业信息网,目前我国高分子材料制品产量约占全球30%,但抗老化剂份额仅占全球10%,随着抗老化剂行业进口替代加速,公司作为国内龙头将显著受益。

    产能提升带来业绩增加。2017年,公司741装置、723装置建成投产,031线技改、721设备改造完成,公司产能得到一定的扩充。另外,2017年9月,常山科润实现了并表,这也带来公司今年营收和净利润的提升。2018年上半年,利安隆中卫完成722装置和711装置改造,715装置和725装置基本完成建设安装,进入投产前准备阶段,724装置和常山一期都处于正常施工状态,预计2019年初将建成投产。

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